聯合投信：台股明年「元月效應」可期

台股在選後連漲四天，近期全球股市的資金行情全面啟動，讓人越來越期待明年一月是否能夠有元月效應出現。「元月效應」是指資金會在每年年初密集流入股市，造成元月份的股市大盤比較容易出現多頭行情。

聯合投信總經理楊良瑜表示，在美國因為稅法規定投資股票的損失可以抵減所得稅，若當年度股市為空頭走勢，部份投資機構會在年底前賣出有資本損失的股票來節稅，造成股市可能在年底出現較大幅度的下跌，而在隔年的元月份重新買入去年底賣出的股票，使每年元月份的投資報酬率平均有高於其他月份的現象。另外，基金經理人可能在年初重新配置基金的投資組合，以及企業年底紅利獎金的發放，讓退休基金必須於年初增加或調整持股比率，這些衍生的買進動作也會使得股市上漲。

觀察各國股市在最近十年元月的股市表現，在亞洲股市方面，台灣的上漲機率為50%，日本、香港、新加坡的上漲機率分別為60%、40%、50%；在歐美股市方面，美國道瓊指數與那斯達克指數的上漲機率都在80%以上，英國與法國股市的上漲機率皆為70%。比較亞洲與歐美股市，歐美股市的「元月效應」較為明顯，而亞洲只有日本的上漲機率較高。撇開經濟面因素的影響，不同地區的社會制度可能使歐美股市的元月效應較為明顯，例如亞洲國家的舊曆年常出現在一月下旬，長假心態及交易日的減少都會對股市造成影響。

台灣股市至6日為止已經收復5,000點大關，而美國股市近期也大幅走高，道瓊指數與那斯達克指數分別收復10,000點及2,000點的關卡。本波行情的推升動力主要來自各國央行寬鬆貨幣政策所帶來的資金行情。美國聯準會連續十度的降息，聯邦基金利率已由6.5%降至2%，為四十年來的新低。今年以來，外資累計匯入台灣股市已達131億美元，到11月底買超台股金額超過新台幣2800億元。

而台灣央行自去年底以來的十一度降息，將重貼現率由4.75%降至2.25%，也為國內製造了充沛的資金動能。楊良瑜說由主要金融機構存款觀察，目前民間資金的確有自定期存款轉出的現象，10月底活期存款餘額增為3兆9325億元，創今年以來新高，而定期性存款餘額降為10兆3118億，是三個月以來的新低紀錄，顯示定期性存款持續流失，以最近台股頻爆千億以上的大量來看，部分資金可能轉入活期性存款，準備投資股市。

楊良瑜說本波資金行情應該尚未結束，只是短線漲幅已高，股市有可能在12月份暫時做小幅度拉回整理，但幅度應該不會太大。根據央行統計資料顯示，10月M1b年增率3.31%，M2年增率5.9%，差距拉近到2.59%，年底M1b年增率極有可能超越M2年增率，形成有利股市上漲的「黃金交叉」，若此現象出現，應可視為景氣回升的先行指標。